公司为国内风电职业整机环节一线年风机吊装规划排名国内第三，全球第四。比较于国内其他整机头部企业，公司整机收入占比比较来说较高、净利率比较来说较低，有望在风机投标价格企稳上升、订单结构优化（出口及海风）的合力驱动下，出现较强的盈余改进弹性与成绩增加继续性。

  国内：24年国内整机投标规划同比+93%指引25年职业达观需求，咱们估计25年国内陆风吊装规划100GW，同比+35%。伴跟着整机环节价格竞争趋缓，以及部分业主对投标规矩的优化，24年陆风风机投标价格止跌企稳，5-8MW干流机型中标均价约1500-1600元/kW，同比根本相等。本钱端，整机企业每年均会经过技能优化减重以及供货商议价完成降本，25年有望依然连续这一趋势。在价格企稳、本钱继续改进预期下，咱们估计25年公司风机制作毛利率有望同比提高2.2pct至13.4%。

  海外：据BNEF计算，国内风机海外签单价格较西方整机企业低30%，性价比优势明显；跟着西方风机企业受盈余影响事务重心搬运回欧美本乡，国内整机企业出海继续加快。据风芒动力计算，公司24年新签海外订单超3GW，同比完成翻倍增加，海外订单交给周期较长但盈余性好于国内，随公司海外订单逐渐进入交给周期，估计有望优化营收结构，驱动公司纯收入才能提高。

  海风：安身浙江，放眼全国，深远海中长期趋势下有望奉献成绩增量。浙江2.8GW深远海项目进入前期准备工作，公司有望凭借控股股东浙江省机电集团资源参加开发，并经过产业布局获取辽宁海风项目目标。公司海风起步较晚，项目成绩相对头部企业较少，随公司在手自我克制海风项目逐渐投建以及“十五五”浙江、辽宁海风需求开释，海风事务有望奉献新的成绩增加点。

  咱们猜测，2024-2026年公司完成经营收入195亿/271亿/281亿元，同比+4.1%%/+39.1%/+3.7%，归母净利润4.39亿/8.78亿/10.69亿元，同比+6.0%/+100.1%/+21.7%，对应EPS为0.63/1.25/1.52元。2025年风电装机高增趋势清晰，公司有望获益于投标价格企稳探涨完成盈余修正，考虑到公司营收结构对提价敏感度更高，以及两海事务占比有望提高，给予2025年15XPE，目标价18.77元，初次掩盖，给予“买入”评级。

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